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複雜產品特性及風險

2021-05-12 15:35:00

1. CoCo Bond:應急可轉債券

2. Convertible-Derv & Reverse Convertible-Derv:可換股債券

3. Credit Linked:信貸掛鉤票據

4. Exchangeable-Derv:可交換債券

5. Asset Backed:資產抵押債券

6. Structured Covered Bond:資產擔保債券

7. Junior/Subordinated:次順位/次級/後償債券

8. Extendible:可延遲到期日債券

9. Hybrid & Deferred Interest Payment:混合及延遲利息支付

10. Make Whole Call:具一次性補足利息的提前贖回權之債券(具提前贖回權之債券)

11. Catastrophe Bond:災難債券

12. Dual Currency:雙重貨幣

13. Variable Coupon Bond:可變票息債券

14. Non-credit Step Up/Down:非信貸導致利率上升/下跌

15. Multiple Guarantors:具有多名子公司擔保或非單一信貸支援提供者的債券:

16. Loan Participation Note:貸款參與票據

17. Flat Trading:淨價交易

18. Defaulted:信貸違約

19. No Calculation:無法計算

20. Non-HK External LAC-AT1/T2:非香港外部LAC-AT1/T2

21. HK External LAC-AT1/T2:香港外部LAC-AT1/T2

22. Chapter 37 Professional Only Bond:第37章債券 (非定義為複雜特質, 唯僅售予專業投資者)

23. Perpetual:永續債券

 

1.CoCo Bond: 應急可轉債券

應急可轉債券為複雜產品,是一種具有彌補虧損機制的固定收益票據,當發生觸發事件時,債券可能會被全數或部分撇帳,或強制轉換為普通股,吸收損失。觸發事件可能包括但不限於發行銀行的一級資本充足率跌至某一水準以下、監管機構判斷發行銀行陷入經營危機。

此類債券持有人需承受股價波動的風險,亦可能要承擔由債券轉換股票之額外費用(如印花稅及登記費等)。如果投資者的身份轉變為股東,當發行人清盤時,索償資產的次序將下降,只可在債權人獲得還款後才可索償本金。

投資者應在投資前詳閱銷售檔內的彌補虧損機制及相關條款,並自行決定是否適合投資於此類產品

 

2.Convertible-Derv & Reverse Convertible-Derv: 可換股債券

可換股債券為複雜產品,內含股票轉換權,債券持有人有權在約定的期限內行使轉換權利,按照發行檔的條款,以固定或預定的轉換價格,將債券轉換為發債機構或某相關公司的指定數量的未發行股份。

投資者或會面對股價波動的風險,亦可能需要同時承受股票及債券的投資風險,同時或要承擔由債券轉換股票之額外費用(如印花稅及登記費等)

投資者應在投資前詳閱銷售檔內的可換股及相關條款,並自行決定是否適合投資於此類產品。

 

3.Credit Linked: 信貸掛鉤票據

信貸掛鉤票是一種轉移或回避信貸風險的合約,具有信貸違約掉期的信貸衍生工具。當相關資產的信用評級改變時,發行商可以轉移信貸風險,投資者將需要負擔因信用評級改變而產生的損失。當發生信貸違約時,投資者或需承擔部分或全部本金的損失

 

4.Exchangeable-Derv: 可交換債券

可交換債券為複雜產品,內含股票轉換權,債券持有人可按照發行檔的條款,以債券換取發債機構或某相關公司持有的股份,該等股份可以是任何機構的已發行股份。部份可交換債券更可以轉換為不同證券,例如認股證、其他債券或優先股。

投資者應在投資前詳閱銷售檔內的可交換及相關條款,並自行決定是否適合投資於此類產品。

 

5.Asset Backed: 資產抵押債券

資產抵押債券是依據流動風險較高的信用卡貸款協議或者應收帳款作為擔保基礎發行的債券,因此資本清算時較難分拆出售。債券的回報主要根據貸款協定或應收帳款中的利息及還款表現。

 

6.Structured Covered Bond:資產擔保債券

與資產抵押證券相似,不同的是,資產擔保債券是依據流動風險較低的銀行貸款協議和貸款抵押作為擔保基礎發行的債券,因此資本清算時較容易分拆出售。債券的回報主要根據貸款協定或應收帳款中的利息及還款表現。

 

7.Junior/Subordinated:次順位/次級/後償債券

在發債機構清盤時,後償債券持有人於清盤過程中獲較低之索償權。發債機構之資產清算所得會先用於清償優先債,有剩餘時才償還後償債,因此後償債券之持有人將承受比優先債券更高的風險。

後償債券債務的優先次序較優先債券為低,代表後償債券持有人只可在其他優先債權人獲還款後才可取回本金,相對處於較為不利的地置。

投資者應在投資前詳閱銷售檔內的次後償及相關條款,並自行決定是否適合投資於此類產品。

 

8.Extendible: 可延遲到期日債券

可延遲到期日債券為複雜產品,是指具有可延遲到期日的條款的債券,債券發行人或債券持有人有權可按照發行檔的條款,將債券到期日延後,甚至多次延期至其原定到期日之後。

發行人或會考慮其現金流及市場利率等因素而調控債券到期日。因此投資者無法確定發行人償還本金的確實時間表,或會影響投資者之資金周轉情況。

投資者應在投資前詳閱銷售檔內的可延遲到期日及相關條款,並自行決定是否適合投資於此類產品。

 

9.Hybrid & Deferred Interest Payment: 混合及延遲利息支付

票據的資本本質具有股權及債權特質。債券容許發行人推遲支付利息,而被推遲支付的利息可被累計或不被累計。

 

10.Make Whole Call:具一次性補足利息的提前贖回權之債券(具提前贖回權之債券)

有別於可贖回債券。具提前贖回權的債券可能沒有指定的贖回日和贖回價,投資者無法確定實際投資年期及未來的現金流。一般而言,發行人可能按尚未支付的利息及到期日本金之折現值提前贖回債券,折現率通常為參考利率加上約定的息差。當發行人在債券到期前行使提前贖回權利,債券持有人或面臨再投資風險(將票息收入和本金進行再投資的收益率低於購買債券時的預期收益率)

 

11.Catastrophe Bond: 災難債券

屬於企業債券的一種,由保險公司或可再保公司通過投資銀行發行。債券規定如果發行人因指定的災難例如颶風或地震等而遭受損失,發行人有權利推遲或完全免除支付利息和/或償還本金的義務。

 

12.Dual Currency:雙重貨幣

如果債券本金以一種貨幣計價,但以另一種貨幣支付利息,利息的匯價波動可能導致債券持有人承受匯率風險及損失。

 

13.Variable Coupon Bond: 可變票息債券

債券的票息可以根據基準利率或預定的方式不時變更。

 

14.Non-credit Step Up/Down: 非信貸導致利率上升/下跌

該票據具有因非信貸事件而導致利率上升或下跌的性質

 

15.Multiple Guarantors具有多名子公司擔保或非單一信貸支援提供者的債券

債券由多名發行人的子公司或非單一信貸支援提供者擔保,這些擔保人未必有任何重要的營運,當發行人違約時,不能確定擔保人有否足夠資金償還發行人之財務責任。若適用法律受到挑戰,擔保的強制性或受影響,法院之裁定有機會令投資者未能對相關擔保機構提出索償,或需等待擔保機構先清還其債務。

 

16.Loan Participation Note: 貸款參與票據

貸款參與票據是公司通過銀行籌集資金,而銀行以債權人身份向公司提供貸款,隨後銀行向公眾發行債券去清償有關貸款。

 

17.Flat Trading:淨價交易

發行人已停止支付利息,這些證券的交易不包含應計利息。

 

18.Defaulted: 信貸違約

違約是指當債務人在到期時未能支付利息或償還貸款本金。債券持有人可以向發行人提出索賠,以彌補部分損失。當發生信貸違約時,投資者或需承擔部分或全部本金的損失。

 

19.No Calculation: 無法計算

因債券的計算類型沒有更新,因此無法提供任何計算

 

20.Non-HK External LAC-AT1/T2:非香港外部LAC-AT1/T2

在非香港司法管轄區發行,被分類為額外一級資本或二級資本的債務票據。

 

21.HK External LAC-AT1/T2:香港外部LAC-AT1/T2

根據《香港金融機構(處置機制)(吸收虧損能力規定——銀行界)規則》被分類為額外一級資本或二級資本的合資格債務票據。

 

22.Chapter 37 Professional Only Bond: 37章債券 (非定義為複雜特質, 唯僅售予專業投資者)

根據香港交易所《主機板上市規則》第三十七章要約認購及上市的債券,不得在香港公開發售,僅以專業投資者為銷售對象。香港交易所並沒有審閱第三十七章債券的上市檔,其上市檔亦無需符合詳盡披露規定;而相比其他產品,香港交易所以寬鬆手法審批第三十七章債券的上市申請。香港交易所僅審閱申請人是否符合上市資格,並只會查核上市檔是否遵照規定載有指定形式的免責及責任聲明。

因此,第三十七章債券的上市地位不應視為對此類債券的商業價值、信貸質素或其上市檔的披露質素的認可。投資者應詳閱第三十七章債券的指定免責聲明(主要指出香港交易所對上市檔的內容概負責,以及發行人的董事願就上市檔所載資的準確性共同及個別地承擔全部責任)

 

23.Perpetual: 永續債券

永續債券為不設到期日的債券,此類債券理論上是永久向債券持有人定期及持續派付利息。然而債券年期越長,債券發行人信譽及其他風險因素的不確定性越高,債券利息派付取決於發債機構在長遠的時間內之存續能力。

在債券發行後,利率可能大幅上升,此情況下,永續債券所提供的票面息率或會遠低於市場利率。

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