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股票公司行動對期權合約有什麼影響?

2021-06-09 17:48:00

1.股票公司行動對期權合約的影響

當標的股票進行公司行動時,期權合約的標的證券也會相應發生變化。公司行動前已經發行的期權合約將做出對應調整,以適應進行公司行動後的股票,保持合約總價值不變。
美股公司行動後,期權合約的調整將會公佈在OCC官方網站,供交易者查閱。您可以訪問https://infomemo.theocc.com/infomemo/search 來查閱最新調整通知,或蒐索歷史通知。

 

2.美股公司行動下,期權合約調整的典型情况

        (2.1)情况一:標的程式碼變更,並以此指代資本調整前的股票
          這是最常見的一種調整方法。舉例來說,UVXY於2021年5月26日進行了10合1的合股公司行動,OCC的公告如下:

 

本次的調整可以解讀為:

  • 調整生效時間:2021年5月26日,即在此日期開出的舊期權合約將調整
  • 程式碼調整:上述受影響的合約,其標的程式碼將由UVXY改為UVXY1
  • 合約數量調整:不變,已持倉合約數量不會發生改變
  • 行權價調整:不變,但調整後,行權價對應的標的為UVXY1,而非UVXY
  • 合約乘數調整:100,保持不變,對應的組織標的為UVXY1,而非UVXY
  • 合約規模(每張對應實際標的物)調整:10股合股後的UVXY,也即原100股UVXY
  • 標的調整對照:UVXY1(舊UNXY)=0.1 * UVXY(新)

根據以上調整,假設您持有一張調整後程式碼為UVXY1210527C6000的期權,如果行權,相當於您以100 * $6 = $500的價格購買10股合股後的UVXY(即100股UVXY1)。

     (2.2)情况二:標的程式碼不變更,行權價和合約乘數變更

       這種情況相對少見,舉例來說,AAPL於2020年8月31號進行了1拆4的拆股公司行動,OCC公告如下:

本次的調整可以解讀為:

  • 調整生效時間:2020年8月31日,即在此日期開出的舊期權合約將調整
  • 程式碼調整:不變,標的程式碼仍為AAPL
  • 合約乘數調整:100,保持不變
  • 合約數量調整:乘以4,即已持倉合約數量變為原來的4倍
  • 行權價調整:除以4,即調整後合約行權價為原來的1/4
  • 調整後合約規模(每張對應實際標標的):100股拆股後的AAPL

根據以上調整,假設您持有一張調整後程式碼為AAPL1200618C256000的期權,如果行權,相當於您以100 * $256 = $25600的價格購買100股拆股後的AAPL。

在交易中,可參攷上述案列,特別注意上述調整合約特性及行權的影響。

3.為什麼下單期權會提示因公司行動而禁止開倉?

如果期權合約的標的物因公司行動被調整為多種證券+現金的組合,則該類期權合約會被上游認定為basket contract。上游通常會拒絕此類合約的開倉。

4.公司行動後為什麼會有相同行權價的期權?

以UVXY為例,公司行動後,假如在同一到期日出現了行權價相同的看漲期權,而且價格相差巨大,實際上,兩張期權合約分別為UVXY210527C12000和UVXY1210527C12000,其中UVXY1210527C12000是UVXY公司行動調整後的合約,標的為UVXY1。雖然行權價為$12,但相當於合股後新UVXY的價格要漲到$120才達到價內【UVXY1(舊UVXY)=0.1 * UVXY(新)】。所以屬於深度虛值期權,價格很低。

 

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